Bank of England skisserer sin visjon for tilsyn med pund-stablecoins

Når Bank of England publiserer et høringsnotat med et forord av sentralbanksjef Andrew Bailey, lytter finansnæringen. Notatet fra november 2025 om systemviktige stablecoins denominert i pund er intet unntak – det representerer sentralbankens mest detaljerte visjon hittil for hvordan digitale betalingstokens bør reguleres i Storbritannia.

Stablecoins som betalingsinfrastruktur

Kjernen i bankens forslag er enkel: stablecoins som blir mye brukt til dagligdagse betalinger, kan utgjøre en risiko for britisk finansiell stabilitet og trenger derfor regulering som står i forhold til denne risikoen. Dette er ingen teoretisk bekymring. De globale transaksjonsvolumene for stablecoins oversteg 33 billioner dollar i 2025, og banken posisjonerer seg for å håndtere de systemiske konsekvensene før de inntreffer, snarere enn i etterkant.

Det som skiller dette forslaget fra tidligere reguleringstilnærminger, er fokuset på «systemviktig»-terskelen. Ikke-systemviktige stablecoins – de som ennå ikke er mye brukt til betalinger – forblir under tilsyn fra FCA alene. Men når en stablecoin beveger seg inn i systemviktig terreng, går den inn i et regime med dobbel regulering, overvåket av både Bank of England og FCA.

Krav til sikkerhetsdekning

Det mest betydningsfulle aspektet ved forslaget gjelder hvordan utstedere av stablecoins må sikre tokenene sine. Banken foreslår at systemviktige utstedere holder deler av sine dekningsaktiva i kortsiktig britisk statsgjeld og opprettholder innskuddskontoer hos Bank of England selv. Dette er en bemerkelsesverdig utvikling: i praksis trekker det utstedere av stablecoins inn i den samme finansielle infrastrukturen som underbygger tradisjonell bankvirksomhet.

For brukerne har dette betydning fordi det adresserer det grunnleggende spørsmålet som har preget stablecoin-markedet siden starten: når du holder en stablecoin, kan du faktisk innløse den til pålydende verdi i fiatvaluta? Bankens svar er å kreve nettopp det – «stabilitet i nominell verdi, et robust juridisk krav og muligheten til alltid å innløse til pålydende i fiatvaluta».

Konsekvenser for det britiske landskapet for digitale betalinger

De praktiske konsekvensene strekker seg langt utover utstederne av stablecoins selv. Dersom rammeverket lykkes i å skape virkelig stabile, godt regulerte